[ 唐清林 ]——(2006-2-24) / 已閱15083次
企業(yè)并購(gòu)后的整合——財(cái)務(wù)整合
作者簡(jiǎn)介：唐清林，北京律師，人民大學(xué)法學(xué)碩士，擅長(zhǎng)企業(yè)并購(gòu)律師業(yè)務(wù)，并對(duì)該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的理論研究感興趣，曾編寫(xiě)《企業(yè)并購(gòu)法律實(shí)務(wù)》（副主編，群眾出版社出版），本文為該書(shū)部分章節(jié)內(nèi)容的摘要。
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并購(gòu)整合在企業(yè)并購(gòu)占有非常重要的地位。美國(guó)的統(tǒng)計(jì)表明，大約有50%至80%的并購(gòu)都出現(xiàn)了令人沮喪的財(cái)務(wù)狀況。一流的學(xué)術(shù)與商業(yè)研究機(jī)構(gòu)近幾十年來(lái)對(duì)并購(gòu)行為進(jìn)行了分析研究，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)之后可能會(huì)出現(xiàn)以下現(xiàn)象：被并購(gòu)企業(yè)管理層及雇員的承諾和奉獻(xiàn)精神的下降造成被并購(gòu)企業(yè)生產(chǎn)力降低；對(duì)不同的文化、管理及領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格的忽視造成沖突增加；關(guān)鍵的管理人員和員工逐漸流失，這種情況一般發(fā)生在交易完成后的6至12個(gè)月之內(nèi)；客戶基礎(chǔ)及市場(chǎng)份額遭到破壞；大約三分之一的被并購(gòu)企業(yè)在5年之內(nèi)又被出售，而且?guī)缀?0%的并購(gòu)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。這些現(xiàn)象都和并購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼喜怀晒γ芮邢嚓P(guān)。下面介紹財(cái)務(wù)整合有關(guān)內(nèi)容。
一、并購(gòu)?fù)瓿珊竺媾R的財(cái)務(wù)問(wèn)題
企業(yè)并購(gòu)是把不同經(jīng)營(yíng)制度的企業(yè)融合在一起，由于每個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源、財(cái)務(wù)制度以及財(cái)務(wù)管理方式的差異，企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊蟊厝粫?huì)在財(cái)務(wù)管理上面臨一些問(wèn)題。
1．合并財(cái)務(wù)報(bào)表的問(wèn)題
并購(gòu)之前，并購(gòu)雙方都是獨(dú)立編制財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表。但是，如果并購(gòu)之后存續(xù)的是公眾企業(yè)，那就需要提供合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表。如果是非公眾企業(yè)，由于納稅的需要，也需要進(jìn)行合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制。此外，如果企業(yè)為了自己的發(fā)展向外界融資，也面臨一個(gè)財(cái)務(wù)情況透明化的要求。這必然使得財(cái)務(wù)資源的整合成為必須。
2．并購(gòu)?fù)瓿珊蟮呢?cái)務(wù)審查問(wèn)題
盡管在企業(yè)并購(gòu)之前，并購(gòu)方會(huì)對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審慎調(diào)查，但由于信息不對(duì)稱，使得很多未知的被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息被曝光。如何處理這些信息直接影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)管理行使，重要的還可能會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。比如2001年的清華并購(gòu)ST海王案例，當(dāng)ST海王的2億元或有負(fù)債成為其實(shí)際負(fù)債時(shí)，ST海王在股票市場(chǎng)上連續(xù)跌停。因此，對(duì)那些被隱瞞的財(cái)務(wù)信息不但要及時(shí)發(fā)現(xiàn)，還要恰當(dāng)?shù)靥幚怼?br>
二、財(cái)務(wù)整合的必要性
1．統(tǒng)一的財(cái)務(wù)是企業(yè)戰(zhàn)略有效實(shí)施的基礎(chǔ)
完善的財(cái)務(wù)制度是企業(yè)戰(zhàn)略有效實(shí)施的保證。在企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿芍�，新企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略是基于并購(gòu)雙方的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)確定的。因此，新企業(yè)必須對(duì)并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一管理，使自己擁有統(tǒng)一的財(cái)務(wù)保證，對(duì)財(cái)務(wù)資源統(tǒng)一調(diào)配和使用。財(cái)務(wù)管理的統(tǒng)一性是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的統(tǒng)一性的支持。
2．統(tǒng)一的財(cái)務(wù)是資源有效配置的保證
現(xiàn)代企業(yè)的內(nèi)部資源配置都是根據(jù)一定的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行。新企業(yè)作為一個(gè)整體，必然需要統(tǒng)一的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)來(lái)保證財(cái)務(wù)活動(dòng)的效率，從而最大程度保證內(nèi)部資源配置的效率。此外，由于企業(yè)內(nèi)部的任何資源配置都必須在財(cái)務(wù)上有所反映，所以財(cái)務(wù)管理也是監(jiān)督企業(yè)內(nèi)部資源配置有效性的重要手段。為了發(fā)揮這種監(jiān)督手段，新企業(yè)必須使財(cái)務(wù)管理具有統(tǒng)一性和一致性，這樣才能使財(cái)務(wù)對(duì)資源配置監(jiān)督的效率性和可靠性體現(xiàn)出來(lái)。
3.統(tǒng)一的財(cái)務(wù)可以獲得財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)
財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)?fù)瓿芍螅捎诙惙�、�?huì)計(jì)處理慣例以及證券交易等內(nèi)在規(guī)定的作用而產(chǎn)生的一種純金錢上的效益。這種效益不是通過(guò)合理安排企業(yè)內(nèi)部資源配置，提高生產(chǎn)效率的方式實(shí)現(xiàn)的。比如新企業(yè)利用稅法中的虧損遞延條款實(shí)現(xiàn)合理避稅。這都是建立在統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)之上的。
4．統(tǒng)一的財(cái)務(wù)是并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)實(shí)施控制的重要途徑
如何對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行有效控制是并購(gòu)企業(yè)面臨的重要問(wèn)題。雖然并購(gòu)企業(yè)可以通過(guò)人事安排對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行控制，但這種方法的作用有限。此外，過(guò)多的人事干預(yù)有時(shí)會(huì)損害并購(gòu)整合的進(jìn)行。而通過(guò)掌握被并購(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)信息，并購(gòu)企業(yè)可以很好的控制被并購(gòu)企業(yè)，這是單純的人事控制所不能做到的。要準(zhǔn)確了解被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，就必須有統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理。
三、財(cái)務(wù)整合的原則
1．統(tǒng)一性原則
財(cái)務(wù)整合的目的是將并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)內(nèi)容，包括資源、制度、組織等形成統(tǒng)一的結(jié)構(gòu)，以確定財(cái)務(wù)資源統(tǒng)一配置的組織形式，應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。統(tǒng)一性原則要求企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊螅粌H在財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)上的統(tǒng)一，更重要的是形成統(tǒng)一配置企業(yè)財(cái)務(wù)資源的內(nèi)在功能。一般來(lái)說(shuō)，統(tǒng)一的財(cái)務(wù)指揮機(jī)構(gòu)可以保證統(tǒng)一的財(cái)務(wù)配置功能，但這必須通過(guò)完善的制度實(shí)現(xiàn)。因此，財(cái)務(wù)整合的統(tǒng)一性原則必然要求統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理制度，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)資源的統(tǒng)一配置，保證財(cái)務(wù)基準(zhǔn)的一致性。
2．有效性原則
財(cái)務(wù)整合的有效性原則是對(duì)并購(gòu)后的資產(chǎn)、投資、負(fù)債進(jìn)行鑒別，尤其是對(duì)資產(chǎn)和投資進(jìn)行鑒別。對(duì)于企業(yè)并購(gòu)后的資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，確定企業(yè)在并購(gòu)后什么資產(chǎn)適合戰(zhàn)略發(fā)展的目的，什么資產(chǎn)可以帶來(lái)短期效益等，從而優(yōu)化并購(gòu)后新企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，保證資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，提高資產(chǎn)收益率；對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，某些投資是不是影響企業(yè)財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性，投資是否符合企業(yè)戰(zhàn)略要求等。總的來(lái)說(shuō)，對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、投資的效率性和戰(zhàn)略符合性的確定有利于保證企業(yè)獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效益，保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
3.結(jié)構(gòu)匹配性原則
企業(yè)必定有自己的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和權(quán)益結(jié)構(gòu)等。上述結(jié)構(gòu)的合理匹配是財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的基礎(chǔ)，因此并購(gòu)?fù)瓿珊蟮男缕髽I(yè)不僅要保持資產(chǎn)、負(fù)債內(nèi)部協(xié)調(diào)，而且需要保證它們之間的匹配對(duì)稱，消除并購(gòu)雙方的不協(xié)調(diào)，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)的要求。合理的企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及權(quán)益結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的靈活性。因此，并購(gòu)?fù)瓿芍螅仨殐?yōu)化上述財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，消除其中的沖突和矛盾，提高企業(yè)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)能力。
4．靈活性原則
現(xiàn)代企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境逐漸復(fù)雜，市場(chǎng)信息瞬息萬(wàn)變。因此，財(cái)務(wù)整合所建立起來(lái)的財(cái)務(wù)管理制度必須適應(yīng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不斷發(fā)展的要求。企業(yè)財(cái)務(wù)整合必須以統(tǒng)一性為基礎(chǔ)，同時(shí)針對(duì)特殊的情況設(shè)置特殊的財(cái)務(wù)管理準(zhǔn)則，做到原則之外還有例外。財(cái)務(wù)整合中的靈活性原則要求避免財(cái)務(wù)整合過(guò)程中的權(quán)力過(guò)分集中以及因此而造成的市場(chǎng)環(huán)境反應(yīng)遲鈍。
